Komentarze rynkowe

Pierwszy dzień grudnia zaczął się na polskiej giełdzie bardzo silnymi wzrostami. Najbardziej zyskiwał na wartości indeks WIG20, który ustanowił tegoroczne maksimum. Katalizatorem do silnych wzrostów była publikacja wskaźników PMI dla przemysłu europejskiego, które okazały się lepsze od oczekiwań rynkowych.

Ubiegły tydzień na globalnych rynkach stopy procentowej był znacznie spokojniejszy niż kilka wcześniejszych. Wiązało się to głównie z obchodzonym w Stanach Zjednoczonych czwartkowym Świętem Dziękczynienia. Tego dnia rynek amerykański nie brał udziału w obrotach, natomiast piątek charakteryzował się krótszym dniem handlu. W takim otoczeniu i za sprawą publikowanych mieszanych danych makroekonomicznych, tydzień upływał pod znakiem mniejszej zmienności i przyniósł delikatne wzrosty rentowności obligacji skarbowych.

We wtorek ubiegłego tygodnia miał miejsce odczyt inflacji bazowej CPI w Stanach Zjednoczonych. Niższy odczyt zaskoczył rynek, co przyczyniło się do globalnego wzrostu cen obligacji. Indeks WIG20 w dniu publikacji wskaźnika inflacji w USA z impetem pokonał poziom tegorocznego maksimum, który wynosił 2200 punktów. W dniu tym wzrost indeksu WIG20 wynosił 4,85%.

Sezon publikacji wyników finansowych za trzeci kwartał w pełni. W minionym tygodniu poznaliśmy kolejną porcję wyników spółek, które pozwolą lepiej ocenić perspektywy poszczególnych branż w najbliższych kwartałach. Kompleksowa analiza zaprezentowanych raportów analitycznych pozwoli lepiej pozycjonować się w kolejnych kwartałach. Pozytywny sentyment rynkowy był szczególnie widoczny w segmencie największych spółek. Nie widać na razie rozlania się optymizmu inwestorów na zachowanie najmniejszych spółek zgrupowanych w indeksie sWIG80.

Za nami krótszy tydzień z punktu widzenia polskiego inwestora, ale dosyć istotny z punktu widzenia danych, które poznaliśmy. Wspomnieć tutaj należy o wyczekiwanej decyzji FED odnośnie stóp procentowych, który zdecydował się pozostawić je na niezmienionym poziomie (co było zgodne z rynkowym konsensusem).

Niepewna sytuacja na Bliskim Wschodzie i zwiększone ryzyko eskalacji konfliktu od kilku tygodni wyraźnie wpływają na ceny złota. Od początku października cena kruszcu wzrosła o niemal 200 USD.

Polskie obligacje w pierwszej części tygodnia otrzymały impuls wzrostowy dzięki wynikom polskich wyborów parlamentarnych, które umożliwiły opozycji utworzenie większościowego rządu. Przejęcie sterów przez opozycję zmieniło nastawienie do polskich aktywów w oczach globalnych inwestorów i agencji ratingowych. W drugiej części tygodnia polskie papiery skarbowe podążały za negatywnym sentymentem płynącym z rynków rozwiniętych.

W minionym tygodniu mocno na wartości zyskiwała polska giełda. Działo się to w otoczeniu nieznacznych zmian głównych indeksów na świecie. Amerykański indeks technologicznych spółek NASDAQ w ciągu tygodnia przecenił się o 0,18%. Niemiecki indeks największych spółek DAX stracił na wartości w analogicznym okresie 0,28%. W tym samym czasie indeks największych polskich spółek WIG20 w ciągu tygodnia wzrósł na wartości o 5,57%. Wzrostowi warszawskiej giełdy towarzyszyło zdecydowane umocnienie polskiej waluty w stosunku do EUR i USD. Tak mocne zachowanie polskich aktywów może świadczyć o pozycjonowaniu się inwestorów zagranicznych na odbywające się wybory parlamentarne w Polsce.

Na środowym posiedzeniu RPP jej członkowie podjęli decyzje o obnażeniu stopy referencyjnej o 25 pb do poziomu 5,75%. Ta obniżka była mniejsza niż oczekiwano, co spowodowało wzrost kontraktów FRA i delikatny wzrost krajowej krzywej rentowności. Konferencja prezesa Narodowego Banku Polskiego w czwartek utwierdziła rynek w przekonaniu, że tempo i skala przyszłych obniżek stóp procentowych w Polsce mogą być mniejsze niż zakładano na rynku.

Rosnące rentowności amerykańskich obligacji i tym samym kolejny tydzień umacniającego się dolara to główne czynniki, które wpłynęły na obraz rynku surowcowego w ubiegłym tygodniu. Zauważalnie słabo w takim otoczeniu radziły sobie notowania złota. Po kilku tygodniach bez wyraźnego kierunku, obrały bowiem wyraźny kurs na południe.

Krajowa waluta w minionym tygodniu przerwała nienajlepszą ostatnio passę, w wyniku której bardzo mocno straciła zarówno wobec euro jak i dolara. Wydaje się, że duży w tym udział Prezesa NBP, który w wywiadzie dla PAP powiedział, że po wrześniowym dostosowaniu (obniżka o 75pb) na kolejne cięcia stóp Rada może się szybko nie zdecydować. Na te słowa dosyć szybko zareagowała złotówka, która zyskała po kilka groszy, zarówno w stosunku do euro jak i dolara.

Wbrew oczekiwaniom inwestorów ECB podniósł główną stopę banku centralnego o 25pb do 4,50% i tym samym jest to najwyższy poziom stóp procentowych w strefie euro od sierpnia 2001 roku. W najbliższych tygodniach istotne dla dalszego wzrostu rynku będą napływające dane z gospodarki, które powinny wskazać kierunek, czy walka z inflacją przebiega zgodnie z oczekiwaniami banków centralnych.

Po kilku, a może nawet kilkunastu tygodniach względnej stabilizacji, miniony tydzień za sprawą Rady Polityki Pieniężnej i jej zaskakującej decyzji o dużo większej od oczekiwań obniżce stóp procentowych, przyniósł znaczące zmiany rentowności obligacji skarbowych.

Kalendarz ekonomiczny minionego tygodnia był obfity w wiele istotnych danych rynkowych, zarówno krajowych jak i dotyczących rynków bazowych. Lokalnie w czwartek poznaliśmy wstępny odczyt inflacji CPI, która dla Polski wyniosła 10,1% r/r przy rynkowym konsensusie 10,0%. Pomimo delikatnego zaskoczenia w górę opublikowanego odczytu, trend spadku inflacji jest kontynuowany. W czwartek poznaliśmy również dane dotyczące PKB za 2Q 2023r. W tym przypadku okazały się one poniżej oczekiwań ekonomistów.

Na krajowym rynku długu, który pierwotnie podążał za rynkami bazowymi zaskoczeniem okazał się przyjęty przez rząd projekt ustawy budżetowej na rok 2024. Zakłada on mocny wzrost planowanego deficytu budżetowego, który w przyszłym roku ma wynieść 164,8 mld zł, podczas gdy plan na ten rok wynosi 92 mld zł. Tak mocny wzrost deficytu może skutkować istotnie zwiększoną podażą obligacji w przyszłym roku, co może podnieść marże ASW. W piątek reakcja rynku była natychmiastowa, a przecena w szczególności dotyczyła obligacji zmiennokuponowych.

Ostatni tydzień nie zmienił mocno obrazu rynku. Cały czas mamy kontynuację odwrotu od ryzykownych aktywów. Z każdym dniem sentyment rynkowy ulegał pogorszeniu. Mamy za sobą trzeci spadkowy tydzień sierpnia na rynkach akcji. Najmocniej przecenie uległ segment największych spółek zgrupowanych w indeksie WIG20. Od swojego najwyższego poziomu w okolicach 2200 pkt indeks ten spadł już o około 9%.

W czwartek kurs EUR/PLN przekroczył krótkoterminowo techniczny opór na poziomie 4,47. Jeszcze z początkiem lipca kurs ten testował poziom 4,40. Osłabianie się złotego przy technicznym poziomie wyhamowało. Może to oznaczać, że w przypadku ewentualnej kontynuacji presji na osłabienie złotego, kurs EUR/PLN napotka na bardziej stabilną barierę w górę.

Akcje europejskie zanotowały trzeci tydzień wzrostu z rzędu. Niemiecki DAX osiągnął rekordowy poziom dzięki spadającej inflacji i wzrostowi zysków BASF SE. Mimo to globalne nastroje osłabły po poluzowaniu kontroli krzywej dochodowości przez Bank Japonii.

Tydzień na polskim rynku akcji rozpoczął się dynamicznie, z dwiema silnymi sesjami wzrostowymi. Przyczyniło się to do pozytywnego zamknięcia tygodnia dla indeksu WIG20. Szczególnie korzystnie wypadły spółki energetyczne, które otrzymały znaczny impuls wzrostowy po zapowiedzi przejęcia aktywów węglowych przez MAP. W skali całego tygodnia indeks WIG20 zyskał 1,34%. Sektorowo najkorzystniej wypadł oczywiście WIG-Energia, który zyskał aż 15,32%, a drugim najlepszym za nim był WIG-Budowa 8,02%.

W minionym tygodniu ostateczne szacunki GUS potwierdziły, że inflacja CPI w czerwcu wyniosła 11,5% w ujęciu rocznym, zgodnie z wstępnymi danymi. W porównaniu z poprzednim miesiącem ceny konsumpcyjne utrzymały się na niezmienionym poziomie przez drugi miesiąc z rzędu. Między innym dzięki tej informacji ubiegły tydzień okazał się ponownie bardzo sprzyjającym dla krajowego rynku długu.