Komentarze rynkowe

Miniony tydzień na rynku surowców przyniósł znaczące zmiany, szczególnie w segmencie surowców energetycznych. Głównym czynnikiem wpływającym na notowania ropy naftowej była deeskalacja napięć na Bliskim Wschodzie. Wydatnie przyczyniło się to do znaczącego spadku cen. Presję na ceny ropy wywierała również rewizja prognoz OPEC dotyczących globalnego popytu na rok 2025. Zarówno Brent, jak i WTI zanotowały w tygodniu spadki przekraczające 7%.

Od wrześniowej decyzji FED o 50-punktowym obcięciu stóp procentowych minął już prawie miesiąc. Tymczasem rentowności amerykańskich obligacji zamiast na tej informacji spadać, tydzień w tydzień rosną. Nie inaczej było w minionym tygodniu, kiedy to rentowności długoterminowych obligacji urosły około 13 punktów bazowych. To już prawie 50 pb w trakcie miesiąca.

W minionym tygodniu globalne rynki dłużne zareagowały na szereg ważnych wydarzeń gospodarczych, wpływających na oczekiwania co do przyszłej polityki pieniężnej głównych banków centralnych. W strefie euro gospodarka wykazuje oznaki spowolnienia, a Europejski Bank Centralny sygnalizuje dalsze kroki w kierunku łagodzenia polityki monetarnej.

Pomimo sprzyjającego dla obligacji środowiska globalnego luzowania polityki monetarnej, wyzwania związane z prognozami dotyczącymi dalszych obniżek stóp procentowych w USA mogą hamować wzrosty na rynku obligacji. W kontekście europejskim, inwestorzy już wyceniają znaczące obniżki stóp procentowych przez EBC, co może przyczynić się do dalszego spadku rentowności obligacji w strefie euro.

Środowe posiedzenie FOMC, a w szczególności podjęta decyzja o obniżeniu stóp procentowych o 50 punktów bazowych, zdecydowanie zaskoczyły ekonomistów.

Europejski Bank Centralny, zgodnie z oczekiwaniami, obniżył stopy procentowe o 25pb, w tym stopę depozytową do 3,50%. Wydarzenie to może mocno wpłynąć na sentyment na globalnych rynkach akcji.

Krajowa waluta, mimo wyższej zmienności na amerykańskim dolarze, zachowywała się w dosyć stabilnie, nie zmieniając zbytnio swojego położenia względem zarówno dolara jak i euro. Po odczytach z rynku pracy w ubiegłym tygodniu, w tym nadchodzącym poznamy odczyt inflacji w USA oraz decyzje ECB odnośnie stóp procentowych. W szczególności pierwsza z tych danych przekładać się będzie na podwyższoną zmienność, gdyż rynek w dalszym ciągu nie ma pewności co do wielkości obniżki stóp procentowych w USA na najbliższym posiedzeniu.

W Polsce głównym wydarzeniem był zaprezentowany przez premiera Donalda Tuska i ministra finansów Andrzeja Domańskiego projekt budżetu na 2025 rok. Zakłada on deficyt w wysokości 289 mld PLN, co oznacza wzrost w porównaniu do 184 mld PLN planowanych na 2024 rok. Główne czynniki wpływające na wzrost deficytu to koszty spłaty obligacji Polskiego Funduszu Rozwoju (PFR) i Banku Gospodarstwa Krajowego (BGK) oraz reforma dochodów samorządów. Po korektach deficyt wyniesie 201 mld PLN.

Indeks PMI w przemyśle spadł w sierpniu do 48 pkt. z 49,6 pkt. w lipcu, a koniunktura okazała się gorsza niż oczekiwano. Aktywność produkcyjna skurczyła się na początku sierpnia w najszybszym tempie od początku roku w związku z dalszym spadkiem produkcji, zamówień i zatrudnienia w fabrykach. PMI w usługach przewyższył oczekiwania rosnąc do 55,2 pkt. z 55 pkt. w lipcu.

Ubiegły tydzień był bardzo udanym okresem dla polskiego rynku akcji. Głównym motorem wzrostu był sektor bankowy oraz górniczy. Indeks największych spółek w Polsce WIG20 zyskał na wartości 7,20% - to największy wzrost tego indeksu od listopada 2020 roku w ujęciu tygodniowym.Poprawa sentymentu rynkowego była widoczna także na wielu innych rynkach.

Na podstawie wypowiedzi członków RRP Ireneusza Dąbrowskiego i Ludwika Koteckiego można wywnioskować, że przewidują oni stabilizację stóp procentowych do końca 2024 roku, a ich obniżki mogą rozpocząć się w pierwszej połowie 2025 roku.

Ubiegły tydzień na rynkach akcji był bardzo emocjonujący. Mieliśmy do czynienia z mocną przeceną głównych parkietów. Amerykański indeks NASDAQ przecenił się o 3,35%.

Kilka dni temu mieliśmy do czynienia z silnym spadkiem amerykańskiego indeksu NASDAQ. Stracił on w tym dniu na wartości 3,6%. Był to największy dzienny spadek tego indeksu od października 2022 roku. Dzień ten przerwał również najdłuższą serię od 2007 roku dla indeksu S&P500 bez dziennego spadku większego niż 2%.

Rynki obligacji w dalszym ciągu podlegają sporym wahaniom i nie są w stanie obrać jednego, wyraźnego kierunku. Niezmiennie kluczowymi czynnikami wpływającymi na zmiany cen obligacji pozostają spekulacje dotyczące wyborów w USA, wypowiedzi przedstawicieli banków centralnych oraz publikacje danych makroekonomicznych. Na początku tygodnia rentowności obligacji skarbowych w USA spadały, co w dużej mierze było reakcją na weekendowe spekulacje dotyczące wyborów prezydenckich w USA. Jednak w drugiej części tygodnia ruch ten został wymazany i rentowności kończyły tydzień na poziomie sprzed tygodnia.

Miniony tydzień przyniósł mieszane nastroje na głównych rynkach akcji. Indeksy amerykańskie S&P 500 i Nasdaq 100 wyznaczyły nowe historyczne maksima, napędzane głównie przez sektor technologiczny i sztucznej inteligencji. Jednak końcówka tygodnia w wykonaniu amerykańskich indeksów była już widocznie słabsza i przyniosła korektę, zwłaszcza w sektorze technologicznym, co częściowo wymazało wcześniejsze zyski.

Miniony tydzień przyniósł kontynuację wzrostów na głównych rynkach akcji, szczególnie w Stanach Zjednoczonych. Indeks Nasdaq 100 przebił poziom 20 000 punktów, ustanawiając nowe historyczne maksimum. S&P 500 również zanotował wzrosty i wyznaczył nowe historyczne maksimum notowań powyżej poziomu 5 500.

W Polsce Inflacja CPI za czerwiec wyniosła zgodnie z oczekiwaniami 2,6% r/r. Ceny żywności wzrosły o 0,7% m/m, głównie ze względu na wysokie temperatury i wcześniejszy sezonowy spadek cen owoców. Natomiast inflacja bazowa zanotowała kolejny miesiąc z niższym wzrostem m/m, i spadła do 3,7% r/ r.

Wszystkie oczy inwestorów skierowane są teraz w stronę Francji, gdzie w nadchodzących dniach odbędą się wcześniejsze wybory parlamentarne. Jeśli ich rozstrzygnięcie rynek odbierze pesymistycznie, wydaje się możliwy powrót do trendu osłabiania euro i walut takich jak PLN, CZK czy HUF.

Pogorszenie sentymentu rynkowego odbiło się na polskim rynku akcji. Indeks największych spółek WIG20 zbliżył się do poziomu 2 400 punktów. Cały czas pod presją był sektor bankowy, który od ustanowionego szczytu z początku maja nie może ponownie nabrać wiatru w żagle.

Pierwszy pełny tydzień czerwca na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie przyniósł kontynuację przeceny akcji. Najsłabiej radził sobie segment największych spółek. Indeks WIG20 w perspektywie tygodnia stracił na wartości 2,28%, a przecena akcji była napędzana spadkami w sektorze bankowym. Właśnie ten sektor rynku po kilkumiesięcznym wzrośnie w ostatnim czasie, zachowuje się wyraźnie słabiej.